Fundamental
ROE, DER, dan EPS: tiga rasio untuk menguji kualitas emiten
PER dan PBV menjawab apakah harga saham mahal atau murah. ROE, DER, dan EPS menjawab pertanyaan yang mendahuluinya: seberapa bagus bisnis yang sedang dinilai?
Rasio keuangan adalah cara memadatkan laporan puluhan halaman menjadi beberapa angka yang bisa dibandingkan. Tiga rasio di halaman ini sering muncul di aplikasi saham: ROE untuk profitabilitas, DER untuk struktur pendanaan, dan EPS untuk laba per lembar. Agar tidak sekadar hafal rumus, kita pakai satu perusahaan rekaan dari awal sampai akhir.
Data perusahaan rekaan
| Pos (dalam miliar rupiah) | Tahun lalu | Tahun ini |
|---|---|---|
| Pendapatan | 3.600 | 4.000 |
| Laba bersih | 280 | 320 |
| Total aset | 5.200 | 5.600 |
| Total liabilitas | 2.400 | 2.600 |
| Ekuitas | 2.800 | 3.000 |
| Saham beredar (miliar lembar) | 4 | 4 |
Angka-angka ini fiktif dan disederhanakan. Di laporan sungguhan, pastikan Anda memakai laba yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk bila perusahaan memiliki anak usaha.
ROE: laba dibanding modal pemilik
Return on equity
ROE = Laba bersih ÷ Ekuitas rata-rata × 100%
Ekuitas rata-rata = (2.800 + 3.000) ÷ 2 = 2.900. ROE = 320 ÷ 2.900 × 100% ≈ 11,0%.
ROE 11% berarti setiap Rp100 modal pemilik menghasilkan sekitar Rp11 laba bersih dalam setahun. Memakai ekuitas rata-rata lebih adil daripada ekuitas akhir tahun karena laba dihasilkan sepanjang tahun.
Memecah ROE ala DuPont
ROE yang sama bisa berasal dari sumber yang sangat berbeda. Analisis DuPont memecahnya menjadi tiga bagian:
DuPont tiga faktor
ROE = Margin laba bersih × Perputaran aset × Pengali ekuitas
= (Laba ÷ Pendapatan) × (Pendapatan ÷ Aset) × (Aset ÷ Ekuitas)
Dengan angka akhir tahun: 8,0% × 0,714 × 1,867 ≈ 10,7%. Selisih kecil dengan 11,0% di atas muncul karena di sini dipakai angka akhir tahun, bukan rata-rata.
Jika ROE naik karena margin membaik, itu tanda operasional yang sehat. Jika ROE naik terutama karena pengali ekuitas membesar, artinya perusahaan makin mengandalkan utang, dan kenaikannya perlu dibaca lebih hati-hati.
DER: seberapa besar peran utang
Debt to equity ratio
DER = Total liabilitas ÷ Ekuitas
Tahun ini: 2.600 ÷ 3.000 ≈ 0,87 kali. Sebagian analis hanya memakai utang berbunga, sehingga angkanya bisa berbeda antar sumber.
DER 0,87 berarti untuk setiap Rp1 modal pemilik, ada sekitar Rp0,87 kewajiban kepada pihak lain. Angka ini tidak bisa dinilai tanpa konteks sektor:
| Karakter usaha | Kecenderungan DER | Alasan |
|---|---|---|
| Perbankan dan pembiayaan | Tinggi | Dana nasabah dan pinjaman adalah bahan baku usahanya |
| Properti dan infrastruktur | Sedang hingga tinggi | Proyek besar dengan masa pengembalian panjang |
| Barang konsumsi dan teknologi | Cenderung rendah | Modal kerja relatif kecil dibanding arus kas |
Selain besarnya, lihat juga profil jatuh tempo dan mata uangnya di catatan laporan keuangan. Utang valas yang besar pada perusahaan berpendapatan rupiah menambah risiko ketika kurs bergejolak.
EPS: laba untuk setiap lembar saham
Earnings per share
EPS = Laba bersih ÷ Jumlah saham beredar (rata-rata tertimbang)
Tahun ini: 320 miliar ÷ 4 miliar lembar = Rp80. Tahun lalu: 280 ÷ 4 = Rp70. Pertumbuhan EPS ≈ 14,3%.
EPS adalah jembatan ke valuasi, karena PER dihitung dari harga dibagi EPS. Penjelasan PER dan PBV ada di halaman analisa fundamental saham.
Jebakan EPS
- Laba sekali terjadi. Keuntungan dari penjualan aset atau selisih kurs bisa membuat EPS melonjak satu tahun lalu turun lagi.
- Perubahan jumlah saham. Penerbitan saham baru menurunkan EPS; pembelian kembali saham menaikkannya, meski laba tidak berubah.
- Perbandingan antarperiode yang tidak setara. EPS kuartalan tidak bisa langsung dibandingkan dengan EPS tahunan tanpa disetahunkan, dan penyetahunan pun bisa menyesatkan bila bisnisnya musiman.
Membaca ketiganya bersama-sama
- Mulai dari tren EPS lima tahun: tumbuh stabil, naik-turun, atau menurun?
- Cek ROE di periode yang sama dan pecah dengan DuPont untuk melihat sumbernya.
- Bandingkan DER dengan emiten sejenis dan perhatikan arah perubahannya.
- Cocokkan dengan arus kas operasi agar yakin laba benar-benar menjadi uang.
Rasio yang baik tidak otomatis membuat harga saham naik. Harga juga dipengaruhi seberapa mahal pasar sudah menilainya dan faktor di luar perusahaan. Untuk sudut pandang arus transaksi, bandingkan dengan modul bandarmologi.
Catatan risiko
Data perusahaan di halaman ini sepenuhnya rekaan. Rasio keuangan menggambarkan masa lalu dan tidak menjamin kinerja maupun harga saham di masa depan.
Tanya-jawab rasio keuangan
Berapa ROE yang dianggap baik?
Tidak ada angka universal. ROE sebaiknya dibandingkan dengan emiten sejenis dan dengan sejarah perusahaan itu sendiri, serta dicek apakah tingginya ROE berasal dari laba usaha atau dari utang besar.
Apakah DER tinggi selalu buruk?
Tidak selalu. Beberapa jenis usaha, misalnya perbankan dan pembiayaan, memang bekerja dengan liabilitas besar. DER perlu dibaca sesuai karakter sektornya.
Mengapa EPS bisa naik padahal laba bersih tetap?
EPS bisa naik bila jumlah saham beredar berkurang, misalnya karena pembelian kembali saham. Sebaliknya EPS bisa turun bila jumlah saham bertambah walau laba tetap.